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焦点快报!经历失败的海外Biotech,豪赌中国创新药

2023-02-14 10:19:40 来源:氨基观察

支持中国创新药发展,海外biotech是认真的。


(资料图片仅供参考)

最励志的故事,莫过于Summit。去年12月份,这家市值1.5亿美金的公司,与康方生物达成了50亿美金的产品引进合作。

时隔2个月,励志故事再现。

日前,市值2000万美金、账上现金余额6000万美金的Corbus,与石药集团达成了总金额6.925亿美元的管线引进工作。

无论如何,这些海外药企,为了支持中国创新药发展甘愿掏空钱包,精 神令人感动。

那么,这些“蛇吞象”案例背后,未来将会发生怎样的精彩故事呢?

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海外Biotech“蛇吞象”

创新药九死一生,一旦临床失败,市场难免用脚投票。在美股市场,因为核心管线失败,导致股价崩盘的biotech屡见不鲜。

对于这些biotech来说,只有两条路可选,原地解散或者绝地反击。所谓反击,即想办法开启下一轮创新赌局。于是,我们看到了这些“蛇吞象”案例。

最近的大热门 事件,莫过于康方生物50亿美元的BD交易。

去年12月6日,康方生物宣布与美股上市公司Summit达成合作,后者以首付款为5亿美金、总金额最高达50亿美元,引进了康方生物在研药物PD-1/VE GF双抗AK112。

50亿美元,一举成为国内创新药license out的天花板。这一消息,也瞬间引爆生物科技板块。但在肯定的同时,市场热议的点还在于,Summit有没有能力完成这笔交易?

翻开Summit三季报不难发现,截至2022年9月底,公司账上仅有现金1.2亿美元。而在公布合作之前,Summit市值不过1.5亿美元。Summit引进AK112,无疑是小蛇吞大象。

无独有偶,日前石药集团Nectin-4 ADC药物SYS6002的“出海”,又是一次海外biotech以小博大的例子。

根据协议,海外biotech Corbus将引进SYS6002在美国、欧盟、英国、加拿大、澳大利亚、冰岛、列士敦士登、挪威以及瑞士的权益。

为此,Corbus需要付出的总代价为6.925亿美元,首付款为750万美元。

虽然Corbus是一家上市公司,但最新股价只有0.16美元,市值2000万美元;截至2022年三季度末,Corbus账上总现金余额为6622万美金。

就Corbus的体量,其给予石药集团首付款没有问题,但要想推进SYS6002后续的临床,未尝没有压力,更不用说后续1.3亿美元的里程碑款。

很显然,这又是一例经典的“蛇吞象”案例。

对于这些biotech来说,若真正推进引进产品的临床工作,意味着又一场“豪赌”的开始。

那么问题来了,钱从哪来?

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资金来自何方?

创新药研发,没钱是万万不能的。

但这些打算再赌一把的biotech大多已经历了“失败”,这种情况下,再融资对于它们来说或许只是乌托邦。

就拿Summit来说,作为一家2003年成立的公司,曾致力于开发针对艰难梭菌的新型抗生素,但临床进展不顺利,很长时间一直徘徊在生死边缘。

这也导致了Summit股价的长期低迷。2022年8月,实控人Duggan的出资,Summit才完成了1亿美元增发融资,得以续存。

Corbus 更是如此。Corbus股价低迷的原因在于,其唯一进入三期的产品Lenabasum已经宣告失败,而剩余管线大部分处于临床前阶段。

从目前来看,Corbus引进的SYS6002,也不是股价的救命稻草。虽然安斯泰来和Seagen已经证明了该靶点的可成药性和商业化前景,但SYS6002尚处在临床Ⅰ期阶段。

处于临床早期阶段的SYS6002,很难能成为Corbus的价值催化器。毕竟,即便是50亿美金引进更为后期阶段的AK112的Summit,股价虽有所上涨,但最新市值依然只有5亿美金。

对于它们来说,或许要通过举债才能推进相应的合作。Summit的思路是通过高息贷款的方式从大股东方面借款,再通过AK112在资本市场融资完成资金置换。

目前,康方生物已收到该合作第一期首付款3亿美元,包括2.749亿美元现金及等值于2510万美元的Summit公司股票。

Corbus尚未披露后续临床以及里程碑款来源,但就其资产现状来看,大概率也需要举债。

只是不知道,华尔街是否愿意陪它们再赌一把。

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一场双向奔赴

对于海外biotech来说,选择“豪赌”也可以理解。毕竟,中国创新药崛起是不可忽视的事实,赌一把万一能淘到金子呢?

而对于国内药企来说,也有着强烈的出海意愿,即便来者只是名不见经传的小药企,临床推进能力及后续的商业化能力都有一定的不确定性。

因为在这一轮license out浪潮下,BD能力成为市场认可药企价值的关键因素。巨额数字不断刺激着投资者们敏感的神经,与之一同来的,是这些公司不断走高的股价。

需求完 美契合,双方的合作也在所难免。而这些蛇吞象的合作案例,后续成功推进也未尝不可。虽然买方是小biotech,参与操盘的选手实力也并未必太弱。

比如,Summit的实际控制人Duggan,曾主导了重磅产品Ibrutinib的授权合作;Corbus的CSO Rachael Brake博士,此前则在武田制药任职,担任过副总裁兼肿瘤学全球项目负责人。

当然了,在创新药世界,最大的确定性莫过于不确定性。即便有大佬坐镇,也不能保证一定成功。毕竟,九死一生才是创新药研发的真实面目。

就算是百时美施贵宝、吉利德等大药厂“买买买”,坐拥顶级资源与战略眼光,依然存在“打眼”的可能,更不用说这些小biotech,并且是有过失利经历的选手。

在任何时候,对待那些BD交易,我们需要以更理性的眼光去看待。

关键词: 中国创新药 BD交易 海外biotech

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