每个时代都有红极一时的流行投资品种，他们的估值明明远远高于历史区间，却依然能让投资者趋之若鹜。其中隐含着什么秘密呢？
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因为很多投资者有避开数字而投资于故事的倾向。科学家发现，人在听到一个令人震撼的故事后会产生一种化学物质，这种物质叫催产素，它是人类大脑中的下丘脑分泌的一种激素，催产素的合成和释放与人的信任和关怀相关。
投资者要当心自己偏爱故事漠视数字的投资决策过程。当前，费城半导体指数滚动市盈率超过70倍，科创50指数、科创100指数和中证2000指数估值均超过100倍，已经远超正常的历史估值区间。
投资很大程度上依靠数字进行决策，数字是故事的解药。2000年互联网泡沫破裂之前，沃顿商学院教授杰里米·J·西格尔教授就曾坦言，没有任何大型公司，能够持续产生足够高的增长，去匹配百倍以上的市盈率。
百倍市盈率很难获得支撑
阿斯沃斯·达摩达兰认为，故事不仅能在故事讲述者和听众之间建立起情感联系，让记忆更加鲜明，持续的时间更长，还能引导听众采取行动。随着听众越来越沉浸在故事之中，他们更乐意抛开怀疑，接受可疑的断言和推测不去质疑。但如果我们只基于故事作出投资决定，我们冒的风险就大大增加。
而数字是故事的解药。《点球成金》一书讲了数字的重要性，传统球探选人全靠主观感觉，比如看名气、看挥棒姿势、看年龄等，却忽略了赢球的核心指标，但奥克兰运动家棒球队总经理比利·比恩却抛弃主观审美，只用数据衡量球员真正创造胜利的能力——上垒率，专门搜罗市场偏见下被严重低估的球员。2002年，奥克兰运动家棒球队打出联盟历史20连胜，用极低的成本碾压高薪明星球队。
杰里米·西格尔在2000年3月14日曾发表文章指出：如今许多投资者无视历史，也无视一个铁证——历史上没有任何大型企业，后续业绩能支撑接近100倍的静态市盈率。
2000年3月7日，美股市值超850亿美元的33家巨头里，18只是科技股，这批科技股的市值加权市盈率达到125.9倍，其中半数个股静态市盈率超过100倍。思科静态估值达到148倍，甲骨文153倍，高通167倍，雅虎更是超过600倍。
杰里米·西格尔当时就认为，即使这些企业未来10年完全兑现分析师最乐观的盈利增长预测，他们的估值依旧会远远脱离历史正常区间，9家百倍市盈率企业中，有5家在10年完美增长后，市盈率仍会高于50倍。
杰里米·西格尔表示，市场正在为这些科技企业定价“永久超高增速”，但历史证明：一旦企业成为千亿级巨头，两位数的盈利增速必然回落。“没有任何大型公司，能够持续产生足够高的增长，去匹配三位数市盈率，不存在所谓新时代，可以推翻估值的定价规律。”
杰里米·西格尔精准地预言了互联网泡沫的破裂。大批市盈率超过百倍的公司在泡沫破裂后的一年时间里跌幅近90%。亚马逊用了近10年的时间，才收复互联网泡沫高点；思科、甲骨文、高通等公司用了十几年的时间才收复了失地；北电网络2009年直接破产退市、雅虎和太阳微等公司泡沫破裂后被低价收购、美国在线与时代华纳合并后巨亏资产大幅减值……
事实上，没有什么能比一个好故事更卖座，但即使最有吸引力的故事，也不能保证财富和回报，这是因为故事的讲述者大都不提数字。戴维斯王朝曾对他们继承人的正告：“每一个时代都有红极一时的流行投资品种，但最终让追随它的人贫困潦倒。”
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